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  事情：公司26H1完成盈余收入6.1亿元，同比-3.5%，完成归母净利润-0.48亿元，同比+64%，其间26Q2完成盈余收入3.5亿元，同环比+10%/+35%，归母净利润-0.09亿元，同环比+87%/+75%。

  胶膜出货环比相等、提价推动盈余改进。公司26H1胶膜完成盈余收入5.6亿元，同增2%，出货约1.2亿平，其间26Q2出货约0.6亿平，环比相等，受3-4月胶膜提价推动，Q2单平盈余环比提高，环增0.5-0.6元至盈亏平衡，26H2咱们估计出货环比改进，全年有望完成出货2.5-3亿平，同增10%+。

  轿车资料事务逐渐起量、第二曲线个车型定点，使用场景拓宽至后侧窗、后挡风玻璃等，一起公司亦在对接盯梢国内外多个车型定点，此外公司活跃推动调光膜在海外高端修建建材范畴客户开发，部分车型5-6月开端出货，估计26H2出货有望放量改进；PVE玻璃封装胶膜持续进行产品优化与客户验证；AXPO皮革持续推动现有项目交给，并环绕轿车座椅、车门内饰等场景进行新项目开发。轿车资料事务逐渐起量，全年咱们估计营收有望同比增加。

  期间费率有所下降、现金流略有下滑。公司26H1期间费用0.8亿元，同降20%，期间费率约13.35%，同比-2.8pct。公司26Q2经营性净现金流为-0.65亿元，同比略有下滑。

  盈余猜测与出资评级：考虑胶膜盈余仍有承压、轿车资料放量略低于咱们预期，咱们下调此前26-27年盈余猜测，新增28年盈余猜测，咱们估计公司26-28年归母纯利润是-0.9/0.4/1.5亿元（2026-2027年前值为0.5/1.9亿元），同比+81%/+142%/+275%，考虑公司胶膜事务有望修正，轿车资料后续逐渐放量高增，保持“增持”评级。